이전 기사에서 오유 톨고이 지하 광산의 자금 조달에 대한 옵션을 이전에 보고한 바 있다. 
이러한 옵션 중 가장 두드러진 것은 금속 스트리밍으로, 투자 계약, 자금 조달 및 상환 전에 일정 기간 금과 구리를 제공하는 금융상품이다. 찰코 합의에 따라 타반 톨고이에서 값싼 석탄을 운반한 것처럼 세계 시세와 상관없이 유리한 조건으로 귀금속이 배달된다는 얘기다.
그래서 몇몇 국내외 경제학자들의 입장에 대해 들어봤다. 
Daniel Dumas: 현재의 대출 구조를 바꾸고, 더 많이 빌리고, 더 많은 주식을 모으고, 자금을 조달하는 것은 장기적으로 비용 효율적이고 성공적인 선택이 될 것이다. 
저는 에너지와 천연자원 분야에서 25년 경력을 가진 캐나다 경제학자 Daniel Dumas, 재정과 예산 전문인 Ernst & Young과 IMF에게 연락해서 Oyu Tolgoi 지하 광산에 필요한 금융 옵션에 대한 그의 견해를 들었다. 지난 5년간 그는 몽골 등 10개국의 추출부문 사업에서 재무평가, 재정체제, 세입관리 등과 함께 일해 왔다. 그는 Norton Rose, FT, Northern Miner와 같은 소식통을 인용하면서 오유 톨고이 지하 광산에 대한 추가 자금 조달을 위한 각 옵션에 대한 자신의 견해를 밝혔다. 
금속 스트리밍은 미리 정해진 조건으로 금속 판매를 통해 자본을 조달하는 금융상품이다. 이 도구는 자금 조달 비용이 많이 들고 대출을 통해 추가 자금을 조달하기 어려운 회사들에 매우 유용하다. 
이러한 유형의 거래는 그들이 추가 주식을 발행하기를 원하지 않거나 비용이 매우 높을 때, 추가 부채를 창출하는 것이 어렵거나 불가능할 때 광업 회사들에 매우 유리하다. 이 경우, 유일한 해결책은 미리 정해진 조건으로 금속 판매를 통해 자금을 조달할 수 있는 금속 스트리밍이나 금융상품이다. 
일부 오유 톨고이 투자자들에게 이것은 자금을 조달하는 비교적 빠른 방법일 수도 있지만, 명심해야 할 몇 가지 사항들이 있다. 예를 들어, 금속 스트리밍은 현재 주주의 주식 보유를 감소시키지 않지만, 향후 생산될 금속의 가치는 스트리밍 계약에 따라 가격을 통해 결정된다는 점에서 주주의 미래 소득을 감소시킨다. 
또한, 스트리밍 회사는 생산 위험성과 금속 가격 위험성을 가정하지만, 운영 비용과 자본 비용의 위험은 부담하지 않는다. 따라서 이러한 위험은 리오 및 몽골 정부의 책임이며 스트리밍 업체는 혜택을 받을 수 있다. 게다가, 계약 조건에 따라, 스트리밍 회사는 환율 상승의 혜택을 얻을 수 있다. 또한, 금속 스트리밍 계약의 구조에 따라 잠재적 수익의 일부가 스트리밍 회사로 이전될 것입니다. 다시 말해 스트리밍은 몽골 정부가 로열티 일부를 다른 나라에 지급하는 것과 거의 같다. 
금속 스트리밍의 또 다른 복잡성은 OT의 미래 옵션 대부분을 파괴하고 궁극적으로 다른 자금원보다 더 큰 비용이 들 것이라는 위험이다. 몽골 정부는 스트리밍 거래가 미래의 부채를 증가시킬 수 있다는 것을 인식할 필요가 있다. 이 기기의 사용 계약은 스트리밍 회사에 이익이 되는 방식으로 모든 프로젝트 자산을 포함할 가능성이 크다. 
채권 정보
본인이 들은 또 다른 선택은 오유 톨고이 채권을 모으는 것이다. 이 도구는 본질에서 어려운 오유 톨고이를 더욱 복잡하게 만들 것이다. 기존 주요 대부업체와 광범위한 협상이 필요하기 때문이다. 스트리밍 계약의 체결과 채권 발행은 채권자의 상환 순서와 시기, 비용 문제를 결정할 것이다. 결과적으로, 스트리밍과 채권 금융 모두 단기적으로는 부족분을 해결할 수 있지만, 기존의 대형 대출자들과 협상하기는 어려운 옵션이다. 또한, 채권을 발행하면 프로젝트 위험성이 증가하고 현재 채권 보유자와 대출자의 위험성이 증가한다. 게다가, 채권 금융은 새로운 대출을 받는 것보다 더 비쌀 수 있다. 또 다른 문제는 채권의 발행이 몽골 정부의 대출 능력에 악영향을 미칠 것인가 하는 것이다. 
추가 주식 조달 및 자금 조달
비용이 많이 초과하는 점을 고려할 때 자금을 조달하기 위해 추가 주식이 필요할 수 있다. 이 관점에서, 그것은 대출자의 위험을 증가시키지 않는다. 또 채권단이 주식을 발행해 자금을 조달하지 않으면 채권단의 이자 지급 능력인 금융비율 하한선을 맞추지 못할 가능성도 있다. 반면 다양한 투자 펀드에서 자금을 조달한 기업에는 추가적인 주식금융이 실행 가능한 옵션이 아닌 것은 분명하다. 그것이 TRQ의 투자자들이 현재의 지분이 줄어들고 수익이 감소할 것을 걱정하는 이유이다. 그러나 실제로는 이 단계가 필요할 수 있다. 
기타 옵션
단기 및 중기적으로 적절하고 쉬운 선택은 기존 대출자들과 협상하고 대출 구조를 바꾸는 것이다. 그들은 이미 이 프로젝트에 투자했기 때문에, 그들은 이 프로젝트가 TRQ와 몽골 정부만큼 성공적이기를 원한다. 
장기적으로는 사업의 추가 비용을 충당하기 위해 추가 대출이 필요한 것이 분명하다. 오유 톨고이 프로젝트의 현재 대출 금액에 대한 자세한 정보는 없지만, 꽤 높은 것 같다. 그러나 현재 금리가 사상 최저 수준이라는 점을 고려할 때 많은 양의 부채가 주주들에게 이익이 될 수 있다. 그러나, 이것은 대출자들의 위험을 증가시키고, 그래서 추가 주식의 인상은 선택사항이 될 수 있다. 
요약:
이해관계자 간의 차이를 고려하여, 프로젝트와 몽골 정부는 제일 나은 선택이 무엇인지에 초점을 맞출 필요가 있다. 금속의 스트리밍과 채권 발행은 정부에게 좋은 선택이 아닐 수도 있다. 현재의 대출 구조를 바꾸고, 추가 대출을 받고, 자금을 조달하기 위해 주식을 추가로 조달하는 것은 장기적으로 비용 효과적이고 성공적인 선택일 가능성이 크다. 
경제학자 N.Enkhbayar: 2022~2023년 수출증대 사업은 기본적으로 오유톨고이 외에 없다. 
오유 톨고이와 타반 톨고이는 향후 2~3년 동안 몽골 경제를 먹여 살릴 두 가지 주요 프로젝트이다. 주요 프로젝트는 코로나바이러스 합병증으로 인해 일반적으로 지연된다. 사인 앤 CPC의 실행이 더욱 지연될 것이 분명해지고 있다. 따라서 OT와 TA는 예산 수입을 방해하지 않도록 매우 조심해야 한다. 
2023년은 매우 힘든 해가 될 것이다. 채권 상환이 있습니다. 중국에도 150억 위안 규모의 스와프가 있다. 연장되지 않을 수 있다. 2023년에 외채와 스와프에 대한 파산을 피하고자, 그 예산은 통화 정책에 대한 이상을 가질 필요가 있다. 그래서 당신의 작은 대출금을 갚을 필요가 있다. 만약 경제가 2021년에 악화한다면, 우리는 IMF 프로그램에 다시 참여할 수 있을 것이다. 그러나 국제기구가 스스로 돈을 찍어 기부금을 쓰지 않기 때문에 기회가 제한적이라는 사실을 잊어서는 안 된다. 그러므로 2021년과 2022년은 어려운 해가 될 것이다. 한편 가장 낙관적인 예상은 오유 톨고이 지하 갱도가 가동될 것이라는 점이다. 
그러므로, 본인은 지하 채광 사업이 빨리 시행되기를 바란다. 2022~2023년 수출을 늘리는 사업은 오유 톨고이 외에 없다. 상품 선지급 계약은 국제적으로 흔하다. 러시아도 향후 5년간 중국에 가스를 공급하기로 합의했다. 중요한 것은 계약 조건과 가격뿐이다. 
경제학자 A.Bilguun:
현재, 오유 톨고이 지하 광산에 투자하기 위해 36억 달러를 추가로 모을 필요가 있다. 일반적으로 OT 자금후원은 두 개의 계층으로 구성된다. 
* 첫째, Turquoise Hill Resources로부터의 자금 지원
* 둘째, 그것은 OT 금융으로 이해될 필요가 있다. 
현재의 논란은 Turquoise Hill Resources가 어떻게 36억 달러를 추가로 조달할 것인지에 대한 의문을 제기한다. Turquoise Hill Resources의 대주주인 리오 틴토가 Turquoise Hill Resources의 주식을 추가로 발행해 일정 금액을 조달하는 방안을 선호한다면 소액주주들은 미리 상품을 빌리거나 팔아 추가 자금을 조달할 권리가 있다. 당사자들은 이해관계를 공고히 하기 위해 중재에 접근했는데, 이는 이해관계를 보호하기 위한 것으로 간주하였기 때문이다. 
자금원을 선택할 때, Turquoise Hill Resources와 OT LLC는 현재와 미래의 금융 시장 기회를 주의 깊게 연구해야 한다. 2020년은 전염병에 대한 국제 경제 대응의 결과로 세계 금융 시장에서 가장 높은 수준의 자금 지원을 받은 해였다. 이코노미스트지에 따르면, 2020년에 전 세계적으로 3조 6천억 달러가 모였는데, 그중 2조 8천억 달러는 채권이었고 나머지는 주식금융이었다. 전 세계의 여러 국가는 그들의 정책금리를 낮추어, 신용을 상대적으로 저렴한 자금원으로 만들었다. 
대신 스트리밍은 금과 구리의 가격을 안정시킬 것이며, 다시 말해 금과 구리의 시장 가격에 의존하지 않는 안정적인 가격에 팔릴 것이다. 금과 구리의 가격이 향후 하락하면 이 거래는 이익이 되지만 가격이 오르면 비용이 많이 드는 금융 수단이 될 것이다. 
[ikon.mn 2020.12.15.]
몽골한국신문 편집인